Gemfields: Resultados de la subasta de Rubies de Junio 2024.
Record en el precio del Kilate de los Rubíes.
Gemfields presentó los resultados de la subasta de rubíes producidos en la mina de Montepuez (Mozambique). El total de los ingresos generados fue de 68,7 millones de USD. Se vendieron 94 de 97 lotes ofertados. Un total de 217.044 kilates.
Qué dice la empresa sobre la subasta: "Si bien los resultados de las subastas no deben compararse directamente, nuestro equipo está orgulloso de haber superado el hito de un precio de venta promedio de USD 300 por kilate en esta subasta. Aunque la industria enfrenta actualmente algunos desafíos, en parte debido a un debilitamiento en China, esperamos que este resultado proporcione una buena tranquilidad a otros interesados en nuestro sector. Como siempre, nuestro agradecimiento y aprecio va dirigido al equipo trabajador de MRM, nuestros socios Mwiriti y el Gobierno de Mozambique, cuyo apoyo hace posibles estos resultados y logros."
La empresa ofrece un cuadro comparativo de los últimos resultados de subastas, del cual podemos sacar algunas conclusiones:
La cantidad de kilates ofrecidos en la subasta fue bajo en relación a las últimas subastas, esto generó que los ingresos estén por debajo de los picos de las subastas de junio de 2022 y 2023.
La cantidad de empresas realizando ofertas se mantuvo alta. El porcentaje de lotes vendidos se mantuvo alto.
Lo más importante es que el precio por kilate fue récord para las subastas de Gemfields. Si miramos el gráfico histórico de subastas solo fue superado por una subasta de 2015, en los inicios de las operaciones de la mina de Montepuez, donde la empresa advertía que “dada que la mezcla de calidad ofrecida en esta subasta comprendía una nueva mezcla de rubíes de calidad media y alta, los resultados no pueden compararse directamente con las subastas anteriores de Gemfields”.
¿A qué se debe la menor cantidad de Kilates a la venta en esta subasta de junio 2023? A una baja en la producción total de Rubíes, tanto de calidad baja y media, como de los más importantes, los de calidad premium. La empresa detalla la producción de la mina de Rubíes de Montepuez, mes a mes.
En los siguientes dos gráficos se puede ver claramente la reducción de producción en ambos casos: la producción total y la producción de Rubíes premium, que si bien representan el 4% del total de la producción, proporcionan el 70% de las ventas.
Qué dicen en la Conference Call de 2023 en relación a esta variación en la producción: "Solo podemos vender lo que podemos producir de nuestras minas y las variaciones breves tanto en la calidad como en la cantidad de la producción de gemas fueron ciertamente subóptimas para nosotros en 2023, lo que significa que no producimos tantas gemas premium ni en Kagem ni en MRM en comparación con el año anterior 2022. Esa variabilidad es característica de los depósitos de gemas de colores. Y sin duda, veremos tanto mejores como peores tiempos en los años venideros". "Claramente hemos visto un debilitamiento en 2023, impulsado en gran parte por una geología desafortunada. Y lamentablemente, es muy difícil para nosotros hacer conjeturas sobre lo que hará la geología dada la naturaleza de la mineralización".
En los gráficos de producción de Esmeraldas de la mina de Kagem, que Gemfields opera desde hace más años, también vemos más claramente estos picos y valles de producción total y de piedras premium, particulares de la producción de este tipo de piedras preciosas.
Algunas conclusiones:
Gemfields tiene un riesgo inherente al tipo de producción, pero el producto en las subastas viene mostrando ser muy sólido. La empresa espera que esos aumentos y disminución de producción sean normales viendo la foto de largo plazo.
En septiembre tenderemos subasta de esmeraldas de calidad comercial y en diciembre de calidad premium. En diciembre la segunda subasta de calidad Mixed de Rubíes. Aunque la empresa adquiere que “las subastas siguen dependiendo de la calidad y la cantidad de la producción de un producto natural e impredecible”.
Otro punto muy importante para tratar de minimizar el impacto de estas variaciones en volumen de producción es la inversión que vienen haciendo en Kagem (Esmeraldas), con algunas actualizaciones en la planta que aumentan capacidad, y en mayor medida, en Montepuez (Rubíes) para aumentar la capacidad de procesamiento pero a gran escala y, si la geología ayuda y proporciona cierta regla de tres simple, lograr más producción de piedras preciosas. La ampliación de la planta de Montepuez que se espera que esté operativa para el primer semestre de 2025 aumentará la capacidad de producción de 200 toneladas por hora a 600 toneladas por hora.
Importante lo que cuentan en la Presentación de los resultados anuales de 2023 en relación a la expansión:
a) MRM ya tiene una considerable reserva de mineral de rubí para procesar.
b) Esta expansión trae al mercado tamaños adicionales y variaciones de color de rubíes, lo cual anteriormente no era práctico dada la capacidad de procesamiento limitada.
c) Explorar más de las áreas de licencia no explotadas de MRM (actualmente solo ~10% incluidas en el cálculo de la vida útil de la mina). La licencia de MRM cubre un área de 349 kilómetros cuadrados. De estos, 256 kilómetros cuadrados están incluidos dentro del área de derechos de uso de la tierra (“DUAT”). Del área de DUAT, se ha evaluado el 39% de la licencia, pero de ese 39%, solo ~25% está incluido en el cálculo de la vida útil de la mina de MRM.
La ampliación está financiada por efectivo de la empresa y probablemente necesiten tomar algo de deuda en Mozambique. En este punto hay cierto cuello de botella desde finalizar la expansión y el ramp up de producción donde puede ser que sea necesario tomar algo de deuda, la empresa ya ha advertido que es posible que se vea algo de deuda neta por algunos trimestres. Es para destacarlo porque es una empresa que entre efectivo en caja y ventas de subastas por cobrar, siempre ha tenido caja neta, exceptuando el año 2020 por el Covid.
Bueno, esto es solo una parte de lo que se puede analizar de esta empresa. No estoy comentando nada sobre Capex, ni detalles de deuda, ni de Kagem, ni del CEO, ni de los diferentes eslabones implicados en la cadena de producción de las gemas de colores, ni del riesgo de la insurgencia jihadista que opera en la provincia de Cabo Delgado, ni de los intercambios con el Investor Relations. Espero que les guste y cualquier duda me consultan.